机床行业深度：高景气赛道+顺周期复苏，看好机床板块业绩向上.pdf

本报告为申万宏源发布的机床行业深度报告，核心观点认为机床行业周期拐点已确立，2026年需求有望迎全面复苏。2026年第一季度，数控金切机床市场规模与销量均实现双位数增长，上游核心零部件交期大幅拉长，印证行业高景气。业绩端，26Q1机床行业上市公司业绩增速普遍转正。

报告指出，液冷、3C等高景气赛道为机床行业贡献重要增量。AI算力建设带动液冷服务器需求高增，拉动钻攻机、立加、走心机、车铣复合等机型需求，且液冷产业链上游零部件具备高毛利率特征。消费电子受AI手机、折叠屏迭代及换新政策提振，小型高精度钻攻机、精雕机需求提升。新能源汽车轻量化与零部件精密加工需求，带动立加、卧加、五轴机床批量采购。人形机器人产业化落地催生小型及大行程五轴机床国产替代机遇。

机床订单具备先行指示作用，带动通用机械板块同步复苏。作为工业母机，机床订单景气度可前瞻下游资本开支意愿，其需求回暖正向传导至数控系统等零部件，并指引刀具、叉车、注塑机、工业机器人等方向需求，通用板块整体订单与业绩具备明确修复空间。

报告重点关注四类标的：一是受益下游液冷、3C等高景气赛道的设备厂商，如乔锋智能、津上机床中国、浙海德曼；二是受益通用复苏出现业绩拐点的设备厂商，如纽威数控、海天精工、国盛智科、秦川机床；三是机床需求高增推动相关功能部件国产替代，如华中数控、恒立液压、恒而达；四是在高端精密加工领域看好五轴机床国产替代，如科德数控、豪迈科技、拓斯达、拓璞数控。风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧及下游景气度不及预期。