格林达-603931-面板显影液龙头，IC材料国产突围有望打开成长新空间.pdf

格林达是国内湿电子化学品行业龙头企业，长期专注TMAH显影液，已形成以显影液为核心、多品类并行的产品格局，主要服务于平板显示、光伏面板及芯片制作等领域。公司凭借二十余年技术积累，在面板客户中建立稳定供货基础，具备从配方开发到规模化量产的完整能力。

在面板领域，随着LCD格局趋稳，OLED高世代线扩产成为新增弹性来源。OLED采用更复杂的背板结构，导致湿法工艺重复次数增加，单位面积湿电子化学品耗用量约为LCD的8倍，带动显影液与剥离液需求结构性增长。公司剥离液已在主流面板客户中实现整厂量供。

在IC领域，公司TMAH显影液技术指标达到SEMI G5标准要求，并已完成工信部相关项目验收，正持续推进IC客户导入。国内晶圆厂扩产及高层数3D NAND制程升级，将带来IC显影液基础需求提升及使用频次增加。公司有望从面板显影液龙头向半导体电子材料平台型公司升级，打开成长新空间。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41/2.01/2.93亿元，同比增速分别为14.96%/42.47%/46.13%。首次覆盖给予“买入”评级。