国防军工行业：即将进入全面复苏阶段，把握新质战斗力及军贸两大主线.pdf

本文是方正证券发布的2026年中期国防军工行业策略报告，主题为“即将进入全面复苏阶段，把握新质战斗力及军贸两大主线”。报告指出，一季度国防军工行业受订单下达节奏影响，整体仍一定程度承压，但部分企业业绩扭亏为盈已预示行业拐点出现。去除船舶个股后，板块整体营收973亿元，同比下降12.1%；归母净利润50亿元，同比下降16.96%。上游企业收入端开始出现好转，其中新材料、被动元器件、有源器件、信息化类营收增速分别为6.86%、9.56%、14.66%、5.01%。上游企业作为行业风向标，Q1营收同比好转表明行业订单已逐步下达。行业有望在“十五五”规模化订单下达后迎来全面景气向上。

报告判断行业将进入新一轮上升周期，建军百年目标迫在眉睫。内需方面，前期定型产品批产叠加新型号“十五五”转阶段批产，行业订单有望持续下达。外贸方面，我国军贸完成从“性价比替代”转向“技术标杆”、从“单品出口”到“体系解决方案+服务生态”、从“市场参与者”升级为“规则制定者”的三重跃迁。当前全球新一轮军备竞赛背景下我国军贸市场有望迎来历史机遇。在内需外贸双轮强驱动下，我国军工行业有望进入长期景气通道。

报告建议关注新质战斗力与新质生产力合力打造行业增长极，军贸有望成为第二增长曲线。新质战斗力包括先进战机、数据链、军工AI、作战机器人、精确打击武器、反无系统及水下攻防等。军贸方面，中东以及南亚+东南亚十五五期间的军贸市场空间广阔，武器军贸价格普遍高于内需价格50%以上，军贸利润空间广阔。报告还分析了深海科技作为国家战略新引擎，深海建设迎1-10跨越式发展，水下攻防体系建设是深海建设最重要环节，有望率先加速。