基础材料行业中期策略：格局向好但抑扬有度.pdf

上传者：王**
时间：2026/06/09
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本报告为2026年6月基础材料行业中期策略，核心观点为行业中长期景气向好，但短期受宏观利率及地缘政治影响抑扬有度。黄金方面，短期受高通胀和美联储鹰派政策压制，但中长期去美元化逻辑强化，央行及机构增配需求支撑金价上行，预计2026-2028年金价有望升至5400-6800美元/盎司。铜方面，2026年供需由过剩转为短缺，主要受矿端扰动和再生铜政策限制影响，但需关注美以伊冲突及关税风险。铝方面，中东局势扰动供给，预计2026年全球原铝供需缺口扩大，LME铝价有望突破4000美元/吨，几内亚铝土矿政策变化或重塑产业链利润分配。镍方面，印尼政策收紧及硫磺成本抬升支撑镍价中枢，预计2026年维持1.7-2.2万美元/吨区间震荡。锂和稀土方面，供给约束叠加需求结构变化，预计2026-2027年维持紧平衡，价格震荡上行。钢铁方面，全球供需格局预计于2028年逆转，2029年转向短缺，叠加铁矿价格下行，吨钢利润有望走扩。