地方债策略：地方债机构行为领先指标与量化择时.pdf

上传者：9*****
时间：2026/06/09
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本文构建了一套以机构净买入行为领先指标为主、趋势跟踪为辅、资金成本为风控的地方债量化交易策略。数据涵盖2024年1月至2026年5月7类机构在8类期限的净买入数据及中债地方债全价指数。策略通过互相关函数识别机构行为的跨期限领先关系，合成机构综合信号，并引入5/15日均线趋势信号填补空白期，以R001资金成本进行风控调整。回测显示，综合策略在9个策略组中均取得正超额收益，最大回撤低于基准。10+Y合并口径表现最优，5-7Y夏普比率最高。机构因子在超长端具备独立Alpha能力，中短端机构与趋势信号协同效应显著。不同期限机构行为-价格关系存在分化：超短端大型银行与中小型银行反向关联；中短端中小型银行增持对应上涨，大型银行等对应下跌；中长端保险公司关联强度突出但期限间逻辑差异近期趋同；超长端大型银行增持对应下跌，保险公司对应上涨。策略通过动态混合信号和资金成本调整，有效捕捉市场机会并控制风险。