国亮新材-920076-北交所首次覆盖报告：耐火材料整体解决方案龙头，行业绿色升级赋能公司长期成长.pdf

本报告首次覆盖国亮新材（920076.BJ），给予“增持”评级。国亮新材是专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，也是国家级专精特新“小巨人”企业。公司立足河北唐山，辐射全国并拓展海外，与多家知名钢铁企业保持长期合作。

业务方面，公司收入主要来源于耐火材料整体承包服务，占比逐年提升，2025年达94.08%。公司掌握钢水净化、滑动水口配套等核心技术，提供高性能、长寿命、绿色、低碳产品。在绿色转型方面，公司研发无铬耐火材料、环保结合剂及再生料应用技术，积极响应国家“双碳”政策。市场方面，公司2024年华北市占率为4.83%，处于区域领先地位，全国市占率约1.62%。

财务预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.82/0.91/1.02亿元，对应EPS为0.70/0.78/0.87元/股，当前股价对应PE分别为20.8/18.7/16.7倍，低于可比公司均值，具备估值优势。公司通过募投项目扩充产能并提升智能化水平，有望在行业绿色升级中实现长期成长。