吉和昌（920193）：表面工程处理“小巨人”，新能源电池材料+半导体多赛道布局——北交所新股申购报告.pdf

上传者：0******
时间：2026/06/17
热度：75
0人点赞
举报

本文是开源证券发布的关于北交所新股吉和昌（920193）的申购报告。报告指出，吉和昌是表面工程处理行业的核心供应商，主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售。公司以表面工程处理产业为根基，构建了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域。报告分析认为，表面工程化学品应用场景持续得到拓展，未来市场空间广阔。在五金电镀、PCB电子化学品及集成电路湿电子化学品领域，市场规模均呈现增长态势。公司表面工程化学品产品对标巴斯夫等国际巨头，部分产品指标接近或达到国际先进水平；新能源电池材料深度绑定下游头部客户，成为相关产品国内市场主要供应商之一。在客户与产能方面，公司终端客户数量持续增长，2023-2025年分别新增客户622家和497家，头部客户合作稳定。公司募集资金计划主要建设“年产1.2万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目”、“年产2,000吨集成电路用电镀化学品项目”及“研发中心建设项目”，以提升生产能力和研发能力，提升高附加值类产品占比。估值方面，可比公司皇马科技PE（2025）为20.93倍。吉和昌2025年营收为5.29亿元，归母净利润为0.65亿元，毛利率为28.64%，净利率为12.35%，高于可比公司均值。报告风险提示包括原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、安全生产风险。