宏达股份-600331-蜀道赋能多龙开发提速，资源新秀未来可期.pdf

上传者：大**
时间：2026/06/17
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本文首次覆盖宏达股份，公司从磷化工起步，历经股权纠纷与信托暴雷等危机后，2024-2025年蜀道集团通过出资受让及定增完成控股，实控权转入四川省国资委，公司历史包袱卸下，财务状况显著改善。现有主业中，磷化工与锌冶炼板块受原料成本高企及需求低迷影响，2025年业绩承压，但磷化工仍为主要利润来源。集团拥有德阳清平、老河坝三号、黄家坪三座磷矿，存在解决同业竞争及资产注入预期。核心看点为西藏多龙铜矿，该矿储量巨大，设计年产铜金属30万吨，伴生金8吨、银12吨，目前探转采申请正在报送，可研报告已评审通过，前期工作稳步推进。全球铜市场方面，矿端资本开支不足导致供给弹性受限，大型铜矿发现难度增加，而电网投资高景气、新能源车及AI数据中心等新兴需求拉动，预计2025-2029年全球铜供需缺口扩大，铜价重心有望上移。预计公司2026-2028年营业收入分别为39.2/40.2/41.3亿元，归母净利润分别为0.4/0.44/0.44亿元，首次覆盖给予“买入”评级。