山高环能-000803-餐厨资源化龙头并购引领成长，UCO稀缺增值+降本提效弹性大.pdf
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- 时间：2026/06/18
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山高环能通过并购成为餐厨资源化龙头，2025年底运营产能达5610吨/日，规划2026-2028年扩至8000-10000吨/日。公司拟向高速产投定增，优化资本结构。
UCO供给刚性，规模化收集量约450-500万吨/年。SAF扩产周期中，欧盟及国内政策推动需求激增，UCO稀缺性凸显，具备增值潜力。公司通过特许经营保障原料，凭借超额经营能力，2025年综合提油率达5.35%，负荷率提升至78%。
公司通过提升负荷率、提油率及降低融资成本实现多维增利。自产油毛利率提升至40.68%，单吨成本下降。基准模型显示，UCO单吨净利在优化条件下可提升36%。预测2026-2028年归母净利润分别为1.42、2.41、3.93亿元，同比高增，给予“买入”评级。
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