康方生物-9926.HK-IO2.0双抗基石领航全球，多引擎突破全新增长曲线.pdf

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时间：2026/06/23
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康方生物凭借全球领先的Tetrabody双抗技术平台，已成长为国内双抗领域龙头，并向全球创新药领军者迈进。公司确立了“IO 2.0 + ADC”双重战略，形成“双抗基石+下一代ADC+新型免疫调节剂”的梯次布局。

商业化方面，2025年公司产品销售收入同比增长51.5%至30.33亿元，五款自研新药合计12项适应症全部纳入国家医保，商业化实现量质齐升。核心产品依沃西（PD-1/VEGF）和卡度尼利（PD-1/CTLA-4）凭借优异临床数据，在肺癌、胃癌、宫颈癌等领域确立领先地位，并加速全球注册与商业化。

研发管线方面，公司重点梳理了七大前沿早研管线的差异化优势。肿瘤领域包括：全球首个进入实体瘤注册III期的CD47单抗AK117，具有高效低毒特点；全球首创Trop2/Nectin-4双抗ADC AK146D1，临床前活性优于联合用药；具备BIC潜力的HER3 ADC AK138D1；以及全球首个ILT2/ILT4/CSF1R三抗AK150。非肿瘤领域包括：全球首款IL-4Rα/ST2双抗AK139，疗效优于度普利尤单抗；入脑效率提高10倍的阿尔茨海默病双抗AK152；以及针对CIPN的IL-1RAP单抗AK135。

财务预测显示，预计公司2026-2028年营业收入分别为47.78、73.38、102.38亿元，归母净利润逐步扭亏为盈。公司具备长期可持续发展能力，给予“买入”评级。