华丰科技-688629-深度报告：深耕高速互联系统，掘金AI算力时代.pdf

本报告为华丰科技深度研究报告，核心观点如下：

一、业绩反转与增长驱动：华丰科技前身为1958年成立的国营华丰无线电器材厂，拥有深厚军工背景。2025年公司营收突破25亿元，同比增长显著，归母净利润实现扭亏为盈，进入高速增长期。业绩反转的核心驱动力在于AI算力基础设施升级带来的高速线模组需求爆发，以及产品形态从单一连接器向高价值量组件升级。

二、通讯业务与AI机遇：公司组件产品2025年收入达15.55亿元，同比大幅增长，收入占比提升至61.53%，毛利率达39.75%。受益于AI服务器架构变革，高速线模组替代传统走线成为刚性需求，单机价值量显著提升。公司已在56G、112G及224G高速互连领域取得突破，并与头部客户深度绑定。

三、多元业务协同拓展：除通讯业务外，公司在防务领域根基稳固，受益于国防预算增长及高端国产替代；在新能源汽车领域，依托防务技术迁移，形成“高压+高速”双轮驱动，已进入比亚迪、上汽通用五菱等主流车企供应链；同时前瞻布局商业航天与低空经济，制定行业标准，拓展长期成长空间。

四、竞争壁垒与投资评级：公司具备技术、制造及生态全链壁垒，研发投入持续增加，专利积累深厚。通过协同研发模式与头部客户（如华为）建立高粘性合作关系。预计2026-2028年营业收入分别为40.90/62.13/92.70亿元，维持“买入”评级。