锦纶行业研究系列（二）：鉴往知来，研判β、寻找α.pdf

本文对锦纶行业进行了深度研究，重点分析了行业周期属性、后续景气度研判及企业抗周期策略。锦纶作为典型周期品，其价格长期由成本主导，供需影响阶段性变化。2025年在第三轮扩产冲击叠加成本支撑弱化下，行业景气筑底。

在景气度研判方面，成本端若地缘冲突边际缓解，油价企稳阶段价格中枢将高于2025年，提供更强成本支撑；供需端，PA6今年供需状态相比2025年明显缩紧，未来三年供给增长边际递减，需求场景持续打开，剔除地缘政治影响下行业处上行周期。企业层面，锦纶中游制造商的阿尔法在于逆周期调整，主要通过产能规模扩张提升组织效率、纵向产业链延伸实现多链条毛利互补以增强盈利稳定性，以及布局PA66民用丝和再生锦纶等差异化产品形成新增长极。PA66民用丝因工艺壁垒高、供给有限，竞争格局较优；再生锦纶则受益于品牌端ESG要求提升，具备较大渗透率空间。