煤炭行业：回调不改基本面韧性，煤炭配置价值凸显.pdf

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时间：2026/06/29
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本文是华福证券于2026年6月28日发布的煤炭行业周报。报告指出，本周煤炭指数下跌5.29%，跑输沪深300指数，板块估值处于低位。动力煤方面，秦港5500K平仓价周环比下跌，产地价格平稳，长协价微涨；供给端矿山产量微降，产能利用率下降，需求端电厂日耗小跌但库存增加，非电需求旺盛。炼焦煤方面，价格持稳，矿山产量下降，进口通关量年同比大增，钢铁需求弱稳。核心观点认为，重大安全事故增强供给收缩预期，叠加旺季临近，短期煤价易涨难跌。宏观上地缘冲突强化能源重视，AI发展拉动能源需求，政策底已探明。供给端受双碳、安监环保及开采难度影响弹性有限，成本上升支撑煤价底部。煤企资产健康，分红改善，配置价值凸显。投资建议关注资源禀赋优秀、分红高、有增产潜力、具稀缺资源属性及煤电联营模式的标的。风险提示包括产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期及宏观经济不及预期。