保利置业集团-0119.HK-深度覆盖报告：二十载稳耕拓局，核心城焕新土储.pdf
- 上传者：雨*
- 时间：2026/06/30
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保利置业集团是中国保利集团地产主业的重要柱石，拥有优质央企信用。公司深耕地产行业二十载，坚持「两轮、双翼、多元驱动」战略，聚焦核心城市高端改善市场。2025年，公司销售额逆势提升至行业第15名，展现出较强的韧性。
在投资策略上，公司从一二线城市的郊区向主城区进阶，注重投资质量。2021-2025年平均拿地强度在行业中排名靠前，以上海、深圳为例，项目布局从外围区域逐步转移至核心主城区。截至2025年底，公司待结算土储规模充裕，但致力于盘活老库存，优化土储结构。
财务方面，公司资本结构稳健，三道红线维持「绿档」，融资成本趋势性下行。运营效率良好，2022年后有所改善。但销管费率偏高，仍有改善空间。尽管面临行业探底带来的毛利率下行及存货减值压力，但极低的估值蕴含较大的修复弹性。报告给予公司「买入」评级。
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