扬农化工-600486-深度报告：行业拐点已现，四次创业锚定龙头新征程.pdf

上传者：罗***
时间：2026/07/03
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本报告为扬农化工深度研究报告，核心观点为行业拐点已现，公司通过四次创业锚定龙头新征程。报告指出，农药行业供给端扩产周期接近尾声，反内卷政策加速落后产能出清；库存端海内外农化企业已迈入补库阶段，去库周期处于尾声；需求端长期平稳增长，原油价格上涨提振粮价，推动农药需求。扬农化工作为国内农化行业龙头，全球拟除虫菊酯原药核心供应商，形成以菊酯为核心，杀虫剂、除草剂、杀菌剂为主导的多元化产品格局。公司业绩韧性强，在行业周期底部仍能保持良好利润。公司背靠先正达集团，在技术、渠道、生产三维度实现协同，显著缩短产品研发周期，加速海外登记，原药供应高度匹配。公司通过内生外延丰富产品矩阵，多元化平抑周期波动，工程转化能力高效高质，北方基地葫芦岛项目成为新的成长引擎。预计公司2026-2028年营业收入分别为140.0、155.3、168.8亿元，归母净利润分别为15.9、18.4、22.1亿元，给予“买入”评级。