恒逸石化-000703-文莱炼化项目盈利提升，公司上半年业绩大幅增长.pdf

恒逸石化发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润55.0亿元至60.0亿元，同比增长2326.31%至2546.88%。业绩爆发式增长的核心驱动力在于文莱炼厂充分享受东南亚成品油高价差红利，以及国内己内酰胺-锦纶一体化项目贡献显著增量。

公司作为“炼化-化纤”一体化龙头，构建了从原油加工到化纤产品的全产业链闭环。文莱炼厂凭借区位优势在地缘扰动期间满负荷运行，2026年一季度炼化板块利润达19.13亿元。文莱二期项目（1200万吨/年）稳步推进，旨在提升一体化深度与规模经济。国内业务方面，广西己内酰胺-锦纶项目产销两旺，成为新利润增长点；PTA及聚酯产业链全线稳步复苏，盈利能力大幅改善。公司还积极推进新疆煤制乙二醇及荆州再生聚酯项目，保障长期成长。

国信证券首次覆盖恒逸石化，给予“优于大市”评级。预计公司2026-2028年营收分别为1417.4/1435.2/1477.3亿元，归母净利润分别为79.1/78.0/85.6亿元，对应PE分别为6.9/7.0/6.3倍。结合绝对估值与相对估值，公司合理股价区间在16.5-17.6元之间。