乔锋智能-301603-数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长.pdf

乔锋智能是国内领先的中高端数控机床装备提供商，2025年营收24.97亿元，同比增长41.88%；归母净利润3.51亿元，同比增长71.12%。2026年一季度营收7.25亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.98%。公司毛利率和净利率持续提升，费用管控良好。

全球AI爆发带动高精度机床需求，日本机床供不应求，国内优质机床企业有望承接外溢订单。乔锋智能加速布局液冷新方向，推出ZG10050E系列四主轴钻攻机和HQT-2000MYS车铣复合中心等专用机床产品，覆盖液冷板、液冷接头等核心零部件加工。2026年4月发行11.5亿元可转债，其中9.8亿元用于数控装备和机床扩产，承接液冷加工需求。

公司还前瞻布局人形机器人、航空航天等新兴领域。在人形机器人领域，相关加工装备已进入样机测试及小批量交付阶段；在航空航天领域，高端五轴机床实现小批量销售。预计2026-2028年归属母公司净利润分别为6.27/9.90/11.99亿元，对应PE27/17/14倍，合理估值155.70-181.65元，首次覆盖给予“优于大市”评级。