屹唐股份-688729-半导体设备细分领域龙头，干法去胶热处理全球领先.pdf

上传者：m****
时间：2026/07/10
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屹唐股份是全球领先的半导体前道设备制造商，专注于干法去胶、快速热处理及干法刻蚀等核心设备。公司通过2016年收购美国MTI公司获取核心技术，确立了“本土运营+国际技术”的发展模式。随着北京基地投产及供应链本土化推进，公司境内收入占比显著提升，2024年已达66.7%。在业务结构上，专用设备是核心板块。干法去胶设备2025年全球市占率33.7%，位居全球第二，供应链本土化带动毛利率提升至27%；快速热处理设备全球市占率13.8%，稳居全球第二，毛利率维持在40%以上；干法刻蚀设备处于高速成长期，2025年全球市占率0.5%，毛利率提升至20%。备品备件业务依托4800+台装机量，毛利率稳定在56%高位，有效增强客户粘性。财务方面，2021-2025年公司营业收入CAGR约12%，归母净利润CAGR约39%。预计2026-2028年收入分别为61.4、75.3、93.2亿元，归母净利润分别为8.4、11.4、15.4亿元。考虑到公司在半导体设备国产化进程中的稀缺性及技术卡位优势，给予2026年22倍PS估值，目标价45.73元，首次覆盖给予“买入-A”评级。