量化派-2685.HK-从线上消费平台到物理AI场景赋能者.pdf

量化派控股定位为“AI 应用层龙头”，正从线上消费平台向物理 AI 场景赋能者跃迁。公司以羊小咩消费电商为数据基座与现金牛，以量星球 AI 中台为核心引擎，沿“场景洞察—SOP 数字化封装—B 端 AI Agent 输出”路径，构建“数字大脑（商业意图理解）”与“物理小脑（执行控制）”的协同飞轮。

在数据资产方面，公司掌握三维独特数据：粮仓数据（6300 万用户的策略归因级消费偏好标注）、感官数据（智能抱枕等硬件捕获的物理世界细粒度信号）及具身数据（智慧餐厅机器人采集的 ego 第一人称操作数据等）。三种数据形成的跨域关联价值远超单一数据源，构筑了不可复制的护城河。

量星球 AI 中台正经历三层架构升级：感知层从结构化标签扩展至多模态融合，决策层从推荐排序升级至物理任务编排，学习层从批式训练转向“仿真+遥操作+在线学习”三重引擎。这一升级使公司可触达市场从线上消费平台延伸至企业级 AI Agent 和具身智能。

商业化方面，公司新业务终点为 B 端 Agent 输出，收入模型从“赚 C 端交易佣金”跃迁至“赚 B 端 AI Agent 订阅费+软硬一体解决方案+API 调用费+数据服务费”。智慧餐厅单店经济性已初步验证，月节省人工约 1.45 万元，设备回收期 13-14 个月。估值采用 SOTP 分部估值法，传统业务采用 8 倍 P/E，新业务采用 15x P/S，综合目标市值为 163.5 亿港币。