2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑.pdf

本报告为万联证券2026年中期证券行业投资策略报告，主题为“改革深化，转型持续，静待价值重塑”。报告指出，短期来看，前期估值压制因素边际弱化，板块估值与基本面深度偏离，具备修复空间。长期来看，国际业务与保荐跟投激活成长属性，证券行业价值重塑可期。

在2026年一季度业绩回顾中，43家上市券商调整后营业收入同比增长31%，归母净利润同比增长39%。经纪、信用和投资业务是营收增量核心来源，行业经营杠杆和集中度继续提升，头部券商优势明显。政策层面，“十五五”规划系统部署资本市场改革路线，科技金融体制持续完善，并购重组升温加速行业格局重构，再融资重点投向国际业务和投资业务。

行业展望方面，泛财富管理业务受益于成交中枢抬升和增量资金入市，发展空间充足；投行业务在融资端改革催化下回暖，头部券商具备先发优势；投资业务中，另类子和私募子有望带来更高盈利弹性；国际化布局加速，国际子公司成为盈利增长重要支点。行情与估值分析显示，券商板块估值处于近十年约20%分位，安全边际较高。投资建议关注财富管理基本盘较好、发力国际业务的头部券商，以及具备投行和资本实力的精品特色券商。