东方钽业-000962-日出东方，钽道大光.pdf

东方钽业是国内最早从事钽铌生产、研究及制造的高新技术企业，经过60年发展，完成了从矿石湿法冶炼到制品深加工的全产业链布局，在钽铌技术研发、高纯化冶炼及规模化应用方面处于行业主导地位。公司作为央企改革先锋，通过深化体制改革，如推行“三个不低于”激励政策和干部任期制，显著提升了经营效率，期间费用率大幅下降，人均薪酬显著提升。

当前，钽和钽电容被视为AI材料中涨价预期最明确的品种。需求端，2020-2024年全球钽年均消费复合增长率达14%，AI服务器对高性能钽电容需求激增，尤其是聚合物钽电容单耗更高，驱动需求上修。供给端，全球70%钽矿来自非洲，刚果金占52%，受矿难及地缘政治影响，供给易受扰动，2026年初刚果金矿难导致全球15%钽矿停产，加剧供需缺口。价格端，历史复盘显示钽涨价周期弹性突出，本轮在供需缺口和逆全球化背景下，战略补库有望放大涨价弹性。

公司凭借全产业链优势，在资源端通过收购巴西Taboca公司获得优质钽矿保障，在冶炼端通过定增项目大幅扩张湿法和火法产能，卡位AI景气。预计公司2028年归母净利润10亿元，对应PE为34x，给予“买入”评级。公司还通过持股西材院布局高端铍材，拓宽远期成长空间。