房地产行业中国香港楼市周期深度研究：周期复始，香江沉浮.pdf

上传者：b**
时间：2026/07/15
热度：67
0人点赞
举报

本报告深度研究中国香港楼市周期，复盘1997年以来两轮典型复苏。第一轮为2003年低点后的深跌出清式复苏，价格指数累计下跌66.2%，随后在低利率下弹性反弹。第二轮为2025年低点后的政策底与利率见顶共振复苏，当前正在进行中。本轮修复遵循“租金先稳、成交放量、价格跟随、风险缓释”链条。2025年3月价格指数低点284.9，至2026年5月修复至321.9，反弹13.0%。2026年1-5月住宅ASP成交33,160宗，同比+44.2%。负资产宗数较2025Q4下降46.4%，显示资产负债表压力缓解。核心变量包括美元利率（估值锚）、政策（撤辣减税降低交易门槛）及信用货币政策（按揭成数放宽）。复苏成色方面，低总价物业成交率先修复，租金韧性提供底部支撑，但估值扩张仍需利率进一步下行配合。供给端空置率高位缓慢回落，库存去化决定反弹上限。整体而言，市场已从政策预期转向基本面验证，但趋势反转需降息、财富效应及就业预期共振。