恒立液压-601100-从工程机械到机器人，国产替代之光.pdf

上传者：荣*****
时间：2026/07/16
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本文是对恒立液压的公司深度研究报告，核心观点认为2026年是恒立液压由“工程机械液压件龙头”向“平台型执行器公司”完成估值切换的关键时点。报告指出，公司主业景气修复与产品结构升级正在共振，全球化与非挖业务开始抬升公司的成长中枢与抗周期能力，线性执行器业务已从能力储备走向批量交付。在挖机业务方面，国内挖机需求进入更新周期，公司挖机油缸市占率已处高位，后续更大的弹性来自中大挖泵阀国产替代和单机价值量提升。泵阀更接近整机性能中枢，技术壁垒和盈利能力更高，公司从油缸优势延伸到泵、阀、马达和系统，定价逻辑应从“挖机销量弹性”切换为“高端液压核心元件平台化扩张”。在非挖业务方面，公司在高机、农机、海工、盾构、矿山、新能源工程机械等领域形成布局，海外研发、制造和服务网络持续完善，非挖业务有助于降低国内挖机周期波动对公司的影响。在线性执行器方面，公司线性驱动器项目已实现规模化量产，精密磨削丝杠、直线导轨、电动缸等产品已批量供货，短期对应工业自动化和新能源工程机械的电动化需求，中长期打开人形机器人等高价值场景。公司真正可迁移的是液压时代积累的精密加工、重载工况理解、验证体系和批量交付能力。盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为132.30亿元、157.36亿元、185.73亿元，同比增长20.92%、18.94%、18.03%；归母净利润分别为35.44亿元、42.46亿元、50.66亿元，同比增长29.6%、19.8%、19.3%。基于公司液压平台龙头地位、国内复苏红利、泵阀结构升级及线性执行器成长弹性，给予“买入”评级。