交通运输行业2026年中期投资策略：确定性溢价的扩散——从“只买利率确定性”到“加码盈利确定性”.pdf

研究目的

本报告为交通运输行业2026年中期投资策略，核心命题为"确定性溢价的扩散——从'只买利率确定性'到'加码盈利确定性'"，旨在识别交运板块中具备盈利确定性的结构性机会。

核心数据

快递板块：2026年Q1网上零售额同比增长7.5%，高于快递包裹量增速5.8%，单包裹价值提升1.7%，止跌回升。航空板块：截至2026年4月底中国国航A股单机市值1.22亿元，对应PB约1.0x；4月国内全票价同比上涨15%，5月航班量同比下降10%；3-5月国际航班量同比+3.6%/-3.7%/-8.0%。油运板块：VLCC-TCE的TD3C航线2026Q2季度日均TCE达42.70万美元/天，同比+1008%。航空货运：2028年前宽体货机运力瓶颈无法缓解，运价中枢较疫情前仍超三成。

核心结论

快递行业"反内卷"见效，驱动模式从"包裹轻小化"转向"包裹价值化"，头部企业alpha更强。航空行业高油价下分化加剧，低成本航司运营表现显著优于全服务航司。油运行业地缘冲突驱动周期上行，供给端为核心影响因素，补库需求支撑运价。航空货运紧供需格局延续，部分企业机队增速快于行业。物流无人车获政策明确支持，具备制度级确定性。

投资建议

关注嘉友国际（跨境矿产物流）、极兔速递（国际快递）、东航物流（航空货运）等标的，核心逻辑为各自细分领域的盈利确定性。

风险提示

全球宏观需求修复不及预期；油价及人工成本大幅上行；海外经济衰退及国际地缘政治环境恶化。