轻工制造行业：扩大消费“十五五”规划出台，关注下半年边际改善.pdf

研究背景与目的

本报告为华福证券轻工制造行业定期报告，发布于2026年7月18日，旨在跟踪分析扩大消费"十五五"规划出台背景下，轻工制造行业各子板块的最新动态、经营现状及下半年边际改善预期。

核心内容

报告覆盖家居、造纸、包装、出口链、轻工消费、新型烟草、纺织服装七大子板块。家居方面，6月地产数据降幅扩大，多家企业H1业绩预告承压，但板块估值处于历史低位，下半年有望边际改善。造纸方面，箱板瓦楞纸价格上涨，针叶浆供应收缩推动浆价上行，山鹰国际Q2环比减亏、6月单月扭亏。包装方面，昇兴股份、众鑫股份等预告业绩增长，龙头经营稳健且启动回购。出口链方面，家具出口韧性持续显现，哈尔斯Q2环比改善。轻工消费方面，关注个护、文具、玩具及AI眼镜产业链。新型烟草方面，HNB产品全球拓展，合规产品份额恢复空间显著。纺织服装方面，富春染织业绩大幅预增。

核心数据

6月住宅竣工面积同比-26.6%，销售面积同比-15.3%，新开工面积同比-26.6%；限额以上家具类零售额6月同比-6.6%；1-6月家具及其零件出口额累计同比+2.6%，6月当月同比+8.98%；双胶纸价格4537.5元/吨，铜版纸4450元/吨，箱板纸3870.8元/吨，瓦楞纸3263.75元/吨；1-5月造纸及纸制品业营收累计同比+3.5%，销售利润率2.8%同比+0.29pct。

研究结论

行业整体维持"强于大市"评级。短期各子板块经营压力仍存，但政策托举效应逐步显现，下半年随着消费支持政策落地、基数效应减弱及海外产能释放，行业基本面有望迎来边际改善。建议关注估值低位、股息价值凸显的家居龙头，林浆纸一体化造纸企业，经营稳健的包装龙头，以及出口韧性强的全球化布局企业。