杰瑞股份-002353-深度报告：紧抓AI机遇，向数据中心一体化进阶.pdf

研究背景与目的

本报告为杰瑞股份深度研究报告，分析公司紧抓全球AI电力发展机遇，从传统油气装备向数据中心一体化业务拓展的战略逻辑与成长空间。

核心内容

公司深耕石油、天然气、数据中心及电力、新能源四大产业集群。2025年实现营收162.23亿元，同比增长21.5%；2026年一季度归母净利润5.88亿元，同比增长26.3%，在汇兑损失压力下仍保持加速增长态势。公司具备高端装备制造、工程化交付、全球化能力三大基因，支撑其切入AIDC电力与一体化方案。

燃机发电业务方面，全球数据中心电力需求预计从2026年600TWh增长至2030年1600TWh，燃机供需错配显著，核心主机厂排产至2029-2030年。公司2025年11月至2026年4月在北美签订超11亿美元数据中心燃机发电机组订单，并与西门子能源、贝克休斯、川崎重工等建立战略合作。

数据中心一体化业务方面，模块化方案因缩短交付周期、降低建造成本成为趋势，预计2030年市场规模达480亿美元。公司前瞻布局冷却底座、能源底座及算力基础设施模块化，构建发电、配电及能控管理一体化解决方案，并拓展SMR等前沿领域。

盈利预测与估值

分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.19亿元、60.27亿元、78.68亿元，参考可比公司估值给予2027年30倍PE，目标价176.60元，维持增持评级。

风险提示

包括油价下行、下游资本支出不及预期、汇率变动、海外战略执行低于预期、订单交付不及预期、国际冲突、数据中心项目延期、燃机机头资源拓展不及预期、数据中心一体化业务拓展不及预期等。