银行行业2026年度中期投资策略：逆风重估的方向与分歧.pdf

研究背景与目的

本报告为长江证券2026年度中期银行行业投资策略，旨在分析经济转型、传统动能衰减背景下银行业的发展态势与投资价值，探讨逆风环境下的重估方向与市场分歧。

核心内容与数据

信贷方面，预计2026年全国信贷增速降至5%左右，增量同比显著少增，连续三年同比少增；居民部门2026年起正式缩表，前五月规模累计收缩6314亿元。盈利方面，预计息差企稳趋势可持续，利息净收入有望保持连续增长；大行贷款收益率预计在2.5%-3.0%企稳。资产质量方面，零售贷款不良率处于上行周期，个人经营贷款不良率升至1.81%，但主流银行拨备足以抗住压力。资金面方面，2026年以来宽基指数基金大幅流出，目前流出接近尾声，沪深300指数基金对大部分权重银行股的持股比例已降至2%以内。

核心结论

银行业仍处于不断确立重大风险底线的进程中，短期息差企稳趋势可持续。信贷格局呈现头部集中与区域分化特征，大行市占率重回上升周期，江苏、四川等核心省份保持相对优势。银行股PB-ROE估值优势明显，大型险资以类债思维配置银行股，资金面拐点临近。重点推荐本轮经济周期基本面占优的区域银行、港股大行及受资金面影响超跌的头部股份行。