双环传动-002472-深度报告：中国齿轮民企龙头，人形机器人等新领域打开空间.pdf

上传者：新**
时间：2026/07/20
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研究背景与目的

本报告为浙商证券2026年7月18日发布的双环传动公司深度报告，旨在分析公司作为精密传动齿轮龙头的核心竞争力，评估齿轮业务全球化、智能执行机构业务拓展、减速器业务卡位人形机器人三大成长曲线的投资价值。

核心数据

2020至2025年公司营业收入、归母净利润复合增速分别为20%、90%，几何平均ROE为11%。2025年齿轮、智能执行机构、减速器收入占比分别为82%、9%、9%。预计2025至2028年三大业务收入复合增速分别为9%、40%、15%，公司整体收入复合增速约13%。齿轮行业规模超3000亿元，车用齿轮占全球62%；预计2031年全球新能源车齿轮市场规模达75亿美元，2025至2031年复合增速21%。人形机器人减速器预计2030年市场空间约908亿元，2025至2030年复合增速173%。环动科技2024年国内RV减速器市占率25%，为国内龙头。

核心结论

公司精密传动齿轮龙头地位稳固，受益于汽车电动化带来的整零关系重构、同轴化技术升级及全球化产能布局。智能执行机构业务打造第二成长曲线，下游拓展至智能汽车、E-bike等领域。减速器业务卡位人形机器人高景气赛道，环动科技分拆上市推进中。预计2026至2028年归母净利润复合增速约13%，对应PE逐步下降，维持买入评级。