银行业回望理财子2026年上半年：产品进入上行周期，提升丰富和复杂度.pdf

研究背景与目的

本报告为中信建投证券"银行资产管理"系列深度研究第56期，聚焦2026年上半年银行理财子公司产品运行情况，分析产品发行数量、结构特征、业绩基准、风险等级、期限结构、资产配置、费率变化及未来趋势，为理解理财行业转型提供参考。

核心发现

2026年上半年理财产品进入上行周期，主要体现在三方面：平均业绩基准止跌企稳开始回升，6月末为2.35%，较上年末回升7个bp；风险指数回升，6月平均风险指数为1.87，较上年末1.78提升5.06%；期限利差扩大，3年期同T+0的利率差在0.3%—0.7%，去年为0.1%—0.5%。产品丰富程度和复杂程度持续提高，混合类占比回升、固收增强型产品增加、创新型主题类产品增加、产品含权比例提高、含衍生品产品占比提高。

发行数量与市场结构

样本理财子发行理财产品5352只，较2025年同期增加2370只，同比增长79.5%。固收类产品数量比重为97.25%，混合类产品数量占比为2.73%，较2025年底小幅提高。市场集中度稳定，CR4为47.5%，中（上）集中寡占型市场结构进一步巩固。

产品特征

业绩比较基准整体回升，固收类产品平均业绩比较基准为2.34%，混合类产品为2.63%。风险等级仍以PR1与PR2为主，但PR3产品占比显著回升。期限结构呈现短端占比提升、中长期限占比压降的格局，平均期限为0.68年。非固收类资产配置比例提高，含较高权益类产品占比和含衍生品产品占比回升。

特殊主题产品

ESG主题产品发行126只，打新策略产品34只，目标盈产品62只，慈善产品9只，乡村振兴产品43只，黄金主题产品17只。各理财子创新型主题产品布局侧重点存在差异，工银理财、光大理财在ESG、打新策略方面布局较多，渝农商理财重点布局乡村振兴类产品。

固收增强型产品

样本理财子共发行固收增强型产品541只，按规模上限测算约29.14万亿元。策略分为三类：中银理财代表的多策略和结构化策略；工银理财、农银理财代表的稳健权益增强策略；招银理财、光大理财代表的多资产和均衡配置策略。

美元理财产品

美元理财产品发行数量先降后升，平均业绩比较基准先降后升，二季度显著回升。风险指数降低，但期限拉长，1-3年期产品占比近14%。业绩基准上行主要原因是期限拉长。

费率变化

基本费率微幅上行至0.440%，销售服务费率基本持平微降至0.230%，管理费率延续上升态势至0.190%。光大理财基本费率增幅最大。

未来展望

预计到2026年底，理财规模有望达到37-38万亿，同比增速约12%。产品类型方面，固收+、混合类发行数量有望持续增加，混合类占比有望提高到4%-5%，产品含权比例稳步提高。基准利率有望继续回升，PR3及以上产品占比预计提高到5%以上。平均期限预计继续降低，T+0产品占比维持高位。主题类创新型产品方面，符合五篇大文章的理财产品占比提高，打新策略、目标盈、量化类、固收增强型产品等发行加快。