天辰生物_B-1779.HK-深度布局过敏与自免，长效IgE单抗申报在即.pdf

研究目的与核心内容

本报告为国金证券对天辰生物（B-1779.HK）的港股公司深度研究，分析公司聚焦过敏与自身免疫性疾病的核心管线价值。公司围绕IgE和补体两大免疫关键通路布局，核心产品LP-003为长效抗IgE抗体，LP-005为C5/C3b双功能补体抑制剂。

核心产品与临床进展

LP-003对IgE亲和力比奥马珠单抗高860倍，半衰期约45-76天。首个适应症SAR的III期临床已达主要终点，预计2026Q3递交NDA；CSU II期头对头奥马珠单抗数据显示200mg Q8W组完全缓解率66.7%，优于奥马珠单抗300mg Q4W组的43.6%。LP-005可同时靶向C5和C3b，PNH II期中期数据已显示积极信号。

财务与估值

公司2026年6月港交所上市，发行价96.06港元/股，总募资净额约14.49亿港元。预计LP-003于2028年获批上市开始贡献收入，2026-2028年收入分别为0/0/1.42亿元，归母净利润分别为-1.74/-2.05/-1.95亿元。

风险提示

临床进度不及预期、研发失败、商业化不及预期、大额解禁等风险。