银行业资负跟踪：从金融体系到货币当局——长期利率筑底的三条线索.pdf

研究背景与目的

本报告为广发证券银行业资负跟踪系列报告，旨在从银行资产与负债两端分析长期利率筑底的形成机制，为理解银行业经营环境变化提供分析框架。

核心逻辑：长期利率筑底的三大线索

报告提出利率筑底的三个维度：资产端下行动能系统性减弱、负债端成本压力系统性缓释、货币政策进入实质中性。资产端受金融业供给侧改革、贷款定价"反内卷"、贷款"降速提质"、防控长端利率风险、银行经营监管趋严等五重约束推动定价企稳。负债端受益于存量高息存款重定价、高息揽储监管加强、存款产品供给转向等因素，成本刚性大幅缓解。货币政策层面，央行角色从"流动性提供者"转为"流动性平衡器"，结构性政策优于总量政策。

核心数据与市场动态

银行业金融机构法人数量较"十三五"末减少534家；本期央行公开市场净投放22815亿元，6M买断式逆回购超额续作净投放5000亿元；同业存单存量规模约18.58万亿元，加权平均利率1.54%；商业银行债券存量约2.84万亿元，二级资本工具存量5.07万亿元，永续债存量2.61万亿元。资金利率边际上行，票据利率延续下行，国债利率短端走弱、长端窄幅震荡。

研究结论

行业息差下行压力大幅缓解，部分银行实现企稳或回升。货币政策延续适度宽松基调，但更加强调逆周期和跨周期调节，预计结构性政策优于总量政策，贷款"降速提质"成为宏观运行新常态。