裕同科技-002831-包装领军企业转型科技，多点开花成为“隐形黑马”.pdf

研究背景与目的

本报告为广发证券2026年7月21日发布的裕同科技公司深度研究，旨在分析公司从传统包装制造商向综合型科技企业转型的战略路径、业务进展及投资价值。

核心内容与发现

裕同科技2025年实现营业收入172.38亿元，同比增长0.47%；归母净利润15.92亿元，同比增长13.05%，利润增速显著快于收入。纸制精品包装收入123.69亿元，占比约71.8%；海外收入61.31亿元，占比约35.6%，海外毛利率31.54%显著高于境内。公司已在10个国家布局40余个生产基地。

公司推进"1+N+T"战略，通过收购华研科技等切入AI数据中心液冷零组件与AI眼镜精密结构件领域。华研科技在液冷快接头、冷板模组及AI眼镜钛合金转轴等方向具备技术积累，有望受益于AI算力与终端发展。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年实现收入181.49/196.76/212.84亿元，对应EPS为1.86/2.18/2.41元/股，给予2026年20倍PE估值，对应合理价值37.26元/股，维持"买入"评级。

风险提示

宏观环境变化导致消费承压风险；原材料价格波动风险；新品研发不及预期风险。