聚仁新材-920258-北交所新股申购报告：国内万吨级己内酯龙头绑定优质客户，受益国产替代+下游行业扩容红利.pdf

研究目的与核心内容

本报告为开源证券发布的北交所新股申购报告，研究对象为聚仁新材（920258.BJ），旨在分析其作为国内万吨级己内酯龙头的投资价值。报告涵盖公司基本面、行业格局、技术创新、财务表现、募投规划及估值对比等维度。

核心数据

2023-2025年度，公司营业收入分别为2.82亿元、4.79亿元和6.35亿元，复合增长率达49.98%；归母净利润分别为7,420.06万元、8,335.02万元和12,179.23万元；综合毛利率分别为43.37%、28.60%和32.11%。公司产品全球市场占有率从2022年的6.19%提升至2025年的22.96%，国内占有率从35.19%上升至56.40%。预计2026年上半年归母净利润约为9,500万元至10,500万元，同比增长约49.21%至64.92%。

核心结论

公司建成国内首套万吨级己内酯系列产品连续化生产线，实现核心技术自主创新，填补国内规模化生产空白。客户资源涵盖巴斯夫、毕克化学、路博润、科思创等国际厂商及万华化学、美瑞新材等国内龙头。下游应用覆盖新能源汽车、环保涂料、生物可降解、生物医疗等领域，受益于国产替代与下游行业扩容红利。募投项目将形成"己内酯-衍生物"配套生产体系，增强核心竞争力。可比公司PE（TTM）均值为67.15X。