通信行业2026年中期策略：NPO叙事强化叠加物料缺口收窄，光通信行情有望开启新阶段.pdf

研究目的与核心主题

本报告为广发证券通信行业2026年中期投资策略，聚焦AI商业化闭环初现背景下，光通信行业在"连接"环节的投资机遇，分析NPO叙事强化、物料缺口收窄、光纤高端化、国产算力基础设施升级、商业航天规模化及端侧AI模组需求等核心赛道。

核心数据与产业判断

AI商业化方面，Anthropic年化运营收入突破470亿美元，预计2026年Q2实现首个盈利季度；英伟达数据中心网络营收占比由12.79%提升至19.68%。光互连方面，康宁预计Scale-Up光互连渗透带来10倍光纤用量需求，CPO在Scale-Up网络市场空间是Scale-Out网络的3-4倍，Lumentum预计2027年OCS年化营收超10亿美元。物料供给方面，核心物料紧缺程度预计逐季度环比改善，部分上游物料下半年有望全面缓解。光纤方面，3月中国市场G.652.D光纤价格较年初提升165%，26Q1长飞、亨通、中天归母净利润同比大增88.6%。IDC方面，世纪互联成熟项目上架率升至93.1%，万国数据预计2026年资本开支约90亿元。液冷方面，2026年全球数据中心液冷市场规模约40.7亿美元，预计2033年增至276.5亿美元，CAGR达31.5%。商业航天方面，2025年我国商业航天核心产业规模约1.01万亿元，预计2030年增至1.67万亿元；千帆星座在轨卫星突破200颗。

核心结论

光互连市场规模占全球资本开支份额将持续提升，NPO叙事逻辑在2026年下半年及2027年逐步强化，物料缺口收窄将改善光模块企业业绩兑现能力，空芯/多芯等新型光纤打开全新市场空间。国产算力基础设施升级催化IDC、超节点与液冷投资机遇，商业航天迈入规模化提速期，端侧AI商用化落地拉动高算力模组需求增长。