华阳集团-002906-聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务.pdf

研究目的

本报告为华阳集团深度报告系列二，系统分析公司核心业务（汽车电子、精密压铸、AI和机器人等非汽车业务），为读者了解华阳集团提供参考。

核心内容

华阳集团聚焦汽车智能化与轻量化，主营汽车电子（2025年收入占比74%）和精密压铸业务（占比22%）。汽车电子业务受益于汽车智能驾驶和智能座舱行业快速发展，实现量增（拓客户）、价升（高附加值产品）；精密压铸业务传统汽车压铸零部件经营稳健，同时积极探索AI、机器人等相关业务，打造第二增长曲线。

汽车电子业务

公司聚焦智能座舱与智能驾驶，产品矩阵丰富。智能座舱涵盖HUD、液晶仪表、中控屏、座舱域控、AI BOX、数字声学、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等；智能驾驶包括车载摄像头、360环视、APA自动泊车、前视一体机、驾驶域控、舱驾一体域控等。公司HUD市占率国内领先，座舱域控已规模化量产，与英特尔合作推出AI Box。客户覆盖自主品牌、新势力、合资及外资品牌，结构持续优化。

精密压铸业务

产品涵盖铝合金、镁合金、锌合金，应用领域从汽车关键零部件延伸至AI、机器人等。汽车领域包括新能源三电系统、智能化电子零部件等；非汽车领域包括光通讯模块、AI高速连接器、AI服务器机柜散热部件、铜合金液冷模组、机器人关节模组及头部结构件等。2025年锌合金业务营收约6亿元，AI领域订单持续增长，惠州东兴基地、泰国生产基地新增产能2026年逐步释放。

核心能力

公司具备技术积累与持续创新能力、业务协同与拓展能力、先进制造工程与质量保证能力、快速响应服务能力、丰富客户资源等五大核心优势。2025年研发投入9.91亿元，拥有有效专利998项，其中发明专利450项，研发技术人才近3000人。

盈利预测

预计2026-2028年营收分别为158.6亿元、191.2亿元、227.0亿元，净利润分别为9.9亿元、12.3亿元、14.8亿元。综合绝对估值法与相对估值法，给予一年期合理估值30.28-34.07元，维持优于大市评级。

风险提示

上游缺芯和原材料涨价风险、下游产销风险、新产品新业务拓展不及预期风险、地缘政治因素变动风险等。