家电行业2026年中期投资策略：鸿途在望，晨光初露.pdf

研究背景与目的

本报告为长江证券2026年7月发布的家电行业中期投资策略，旨在分析家电板块在行情分化背景下的防御属性、估值持仓状态，研判中期结构增量与短期景气回升节奏，并据此提出投资建议。

核心发现

行情与估值方面，2026年初以来家电制造行业在消费类核心赛道中涨幅位居首位，防御属性突出；白电龙头长期估值处于历史低位，海尔智家、格力电器分别处于2015年以来2%和13%分位，清洁电器与两轮车标的估值跌至年内底部。持仓方面，2026Q1家电配置比例2.59%，排名第10位，零部件板块获增持，白电与小家电遭减持。

中期景气方面，成熟品类更新需求支撑稳健增长，新兴市场白电、东南亚电动两轮车提供结构性增量；扫地机、阳台光储、NAS等新兴品类渗透率低于10%，复合增速有望达20%以上。格局方面，黑电向头部集中，TCL与海信份额持续提升；扫地机中国品牌包揽全球前五；电动两轮车新国标或加速尾部出清。

短期展望方面，高基数时段逐步过去，2026年5-12月增速有望显著优于前四个月；线上提价顺畅，成本压力通过套保、降本及价格传导等措施预计可控。

投资建议

围绕结构景气与成本优势两个维度：一是优质出海龙头，包括消费级储能品牌与清洁电器龙头；二是综合竞争优势突出的白电、黑电龙头，兼具份额攫取能力与成本转嫁能力。同时关注估值低位的两轮车龙头。

风险提示

宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及海外业务运营风险。