北交所市场中观思考系列报告一：蛰伏蓄势，破阵开新.pdf

研究背景与目的

华源证券发布北交所市场中观思考系列报告首篇，旨在分析北交所当前市场位置，从估值、情绪、回购分红及个股基本面等维度判断投资价值，为投资者筛选低估值优质标的提供框架参考。

核心数据

截至2026年7月20日，北证50市盈率（TTM，剔除负值）为35.0倍，处于2024年9月24日以来13%分位；PE TTM低于20倍、低于30倍的公司占比分别升至20.6%、37.1%；高于50倍及亏损公司合计占比降至45.5%。横向比较，北证50市盈率相当于创业板综的85.3%、科创50的33.7%。2026年7月1日至20日日均成交额低于1000万元的公司占比21.3%。2026年以来18家公司披露回购方案，10家PE TTM低于30倍；年度现金分红比例大于50%的公司由2022年63家增至2025年104家。筛选出42家PE TTM低于30倍的公司，平均值17.0倍，38家具有Wind一致预期的公司2026年PE平均值14.1倍。2026年6-7月新成立北证50指数基金7只。

主要结论

北交所当前估值与交易情绪均处于相对低位，估值结构向中低区间迁移，配置性价比改善。回购分红覆盖面扩展夯实价值基础，投资主线应由指数层面低估值判断转向个股层面基本面筛选。围绕"当前估值、远期盈利、业务质量、股东回报"交叉验证是核心思路。高端装备、汽车零部件低估值标的数量较多，电力设备、消费农业、新材料医药需结合细分壁垒寻找结构性机会。公募基金加速布局或推动投资者结构与流动性良性发展，北交所或由阶段性低估逐步迈向价值重估。