智选高股息：智选赋能，把握分红确定性.pdf

研究目的与核心主题

本报告由长江证券研究所发布，系统分析中证智选高股息策略指数（932305）的编制机制、投资价值及跟踪产品特征，旨在揭示其相较于传统红利指数的差异化优势与配置价值。

指数核心机制

该指数采用分红预案发布即选样方案，于5月第六个交易日调样，提前锁定大额分红，股息回报确定性高；加权方式引入过去一年波动率因子，采用预案股息率/波动率加权，防范高波动个股冲击；成份股市值风格偏中小，行业分布均衡，无单一行业占比超12%。

量化验证结果

预案股息率TTM平均IC约3.37%，IC胜率约61.73%，均高于传统股息率TTM；季频50组合年化收益约12.58%，跑赢股息率TTM组合约1.56%；引入低波加权后年化收益提升至约16.43%，2021年以来连续5个完整年度均有正向超额；5月底调样为一年一次调样的最优时点。

投资价值分析

指数行业配置均衡，偏向盈利稳定、现金流充沛的传统优势行业；前十大成份股加权平均PE（TTM）约10.95倍，加权ROE（TTM）约13.70%，加权股息率TTM约6.28%；成份股2026年起一致预期净利润增速转正，分红存在提升空间；PE（TTM）约8.71倍，处于发布以来约60%分位。

收益表现对比

基日以来年化收益约18.96%，相对中证红利全收益和沪深300全收益的年化超额分别约5.84%和7.93%；2026年以来在红利家族内部显著占优，近一年录得约7.46%正收益；2021年末至2024年9月市场回调期间实现约23.26%正收益，同期沪深300回调约32.69%。

跟踪产品信息

广发中证智选高股息策略ETF（159207）于2025年4月9日上市，截至2026年6月30日为市场唯一跟踪该指数的ETF产品，采用完全复制法，力争日均跟踪偏离度绝对值小于0.2%、年化跟踪误差不超过2%；场外联接基金A类份额025682、C类份额025683。