爱芯元智-0600.HK-踏智驾及边缘AI之浪，启高端芯片之航.pdf

研究目的与核心结论

本报告为国盛证券对爱芯元智（00600.HK）的首次覆盖报告，旨在分析公司作为国产视觉端侧、汽车及边缘AI芯片领先企业的投资价值，给予"买入"评级，目标价16.38港元。

公司基本面

爱芯元智2025年芯片出货量8600万片，收入5.6亿元，终端计算/边缘AI推理/智能汽车产品收入占比83%/8%/9%。根据灼识咨询2024年数据，公司是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片供应商、中国第二大国产智能驾驶SoC第三方供应商。

行业分析

智驾芯片市场：保守/中性假设下2030年全球市场规模分别为1146亿元/2053亿元，中国市场506亿元/894亿元，2024-2030年CAGR约34%-48%。边缘AI芯片市场：2024年全球/中国规模分别为877亿元/322亿元，2030年有望增至7262亿元/3033亿元，CAGR分别为42%/45%。

竞争优势

高平台化研发实现跨领域IP复用；年出货量8600万片带来规模经济；纯Tier2定位构建开放生态，合作伙伴超50家；中国企业身份更好适配本土端侧、边缘侧快速迭代需求。

成长驱动

智能汽车：M57芯片量产装车，M97芯片（算力超700Tops）预计2026Q3发布、年内量产，绑定吉利、零跑等客户。边缘计算：推出帝王虾盒支撑AI Agent本地化运行，下半年将发布更多产品适配主流大模型。海外市场：M57获海外车企定点，随中国车企出海并合作安波福、法雷奥等国际Tier1。

财务预测与估值

预计2026-2028年收入8.3/16.6/28.3亿元，同比增长48%/99%/71%；Non-IFRS归母净利润-8.6/-3.6/0.4亿元，净利润率-103%/-22%/1%。给予2026年10倍P/S，合理市值96亿港元。

风险提示

地缘政治、限售股解禁、下游客户及新品迭代不及预期、盈利性不及预期、竞争激烈、假设与测算风险。