金属与材料行业：有色金属行业首席联盟培训.pdf
- 上传者：风****
- 时间：2026/07/28
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研究目的与核心内容
本报告为天风证券有色金属行业首席联盟培训材料，系统梳理战略金属、能源金属、工业金属及金属新材料在AI算力与新能源产业变革中的供需格局重塑与价值重估逻辑。
关键战略金属
钨受出口管制与开采指标双约束，AI微钻打开需求新空间；稀土在万物电驱下远期需求广阔，国内配额管控形成供给硬约束；铟作为稀散金属光电枢纽，AI光模块驱动磷化铟衬底量价齐升但寡头垄断致缺口超70%；钽在算力时代成为介电核心，地缘敏感区供应集中放大价格弹性。
能源金属
锂定价锚定全球能源转型节奏，动力电池与储能双轮驱动，供给侧扰动突出；镍连接传统工业与新能源，印尼RKAB配额收缩与HPM新规重塑成本曲线，高镍三元中长期有望打开新增长空间。
工业金属与黄金
电解铝国内产能达天花板，海外受制于基建与电力，行业从强周期品转向上有价格弹性、下有分红支撑的转型资产；铜矿端资本开支不足，AI重塑需求曲线但需关注非美低库存波动；黄金定价逻辑从实际利率转向货币信用折价与地缘风险溢价双轮驱动，央行购金成为最韧性增量。
金属新材料
AI算力引领芯片电感、MLCC、固态变压器等材料变革，金属软磁、纳米晶等高性能材料迎来国产替代与需求放量机遇。
核心结论
战略金属在资源稀缺性、政策强约束与新兴需求放量三重共振下迎来价值重估；能源金属供需结构优化驱动利润向上游回流；工业金属供给约束强化，黄金处于方向选择十字路口；AI算力成为贯穿多条金属赛道的核心需求变量。
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