A股投资策略周报：底部区域，布局反弹.pdf

研究目的与核心结论

本报告为招商证券2026年7月第4周A股投资策略周报，旨在分析市场底部区域特征，判断中期修复基础是否形成，并提出底部布局方向。核心结论认为，近期稳市信号密集释放，政策底基本显现；流动性压力有所缓解，市场正逐步筑底；但科技板块去杠杆可能导致反复震荡、分化筑底，中期修复基础已经形成，系统性下行空间相对有限。

稳市政策与流动性特征

证监会、央国企及上市公司密集释放增持、回购、分红等稳市信号，宽基ETF显著流入。上周宽基ETF周度累计净流入超过500亿元，7月以来股票型ETF累计净流入3788亿元。融资资金近三周累计净流出3141亿元，参与两融交易的投资者数量占比最低降至4.3%，接近历史融资活跃度低点。TMT板块成交额占全A比重从50%以上历史极值回落至44%左右。融资资金与ETF的背离状态有望逐渐反转，成为市场筑底企稳的重要标志。

外部环境与政策前瞻

外部需关注美联储7月议息会议、美债利率突破4.7%、中东局势及特朗普政策转向。7月政治局会议大概率月末召开，政策有望进一步加力，产业仍是发展主线，基建重点关注"六张网"（水网为重），消费侧继续以文旅为抓手，资本市场定调趋于积极。

公募持仓与历史复盘

二季度公募对TMT配置及个股集中度均创历史新高。近20%公募基金出现顶格配置个股，部分海外算力龙头被数百只基金顶配。历史复盘显示，持仓高点并不必然等同于指数高点，抱团行情最终走向取决于产业基本面长期逻辑是否遭到破坏。

配置建议

沿中报业绩和产业趋势两条线索布局：中报方向关注TMT涨价链、量价改善资源品、电池、医疗器械、创新药、自动化设备、航天装备等；产业趋势方面关注海外算力和国产算力方向。