中矿资源-002738-公司深度报告：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间.pdf

研究目的与核心内容

本报告为开源证券发布的中矿资源（002738.SZ）公司深度报告，旨在分析公司依托深厚地质勘探经验构建的多金属全产业链布局，评估其锂、铜、铯铷、锗镓等业务板块的成长潜力与投资价值。

核心资源与产能布局

锂业务：拥有津巴布韦Bikita和加拿大Tanco两座锂矿，合计418万吨/年选矿产能；江西中矿锂业和中矿新材两个冶炼基地，合计7.1万吨/年锂盐产能（折合LCE约6.99万吨/年），原料自给率已提升至100%；拟投资19.66亿元建设津巴布韦10万吨/年硫酸锂项目。铜业务：持有赞比亚Kitumba铜矿65%股权，设计产能涵盖年产3.5万吨阴极铜及5.5万吨铜精矿，预计2026Q4选矿厂投产、2027Q1冶炼厂投产。铯铷业务：掌控全球三大铯榴石矿山中的两座，2025年毛利率达74.07%，拟增发建设江西2000吨/年铯铷产品项目。锗镓业务：持有纳米比亚Tsumeb冶炼厂98%股权，一期火法冶炼已点火试运行，预计总产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年。

财务表现与预测

2025年公司实现营业收入65.45亿元，同比增长22.0%；归母净利润4.58亿元，同比下滑39.5%。2026H1预告归母净利润10.50-12.50亿元，同比增长1078%-1302%。预计2026-2028年归母净利润分别为29.97/43.78/57.27亿元，对应PE为11.2/7.7/5.9倍。公司发布股权激励计划，要求2026-2028年三年累计归母净利润不低于90亿元。

战略远景

公司规划5年内将自有提锂产能提升至15万吨LCE/年以上，铜金属产能提升至10万吨/年以上，同时新增2-4个优势小金属品种，加速向跨国矿业集团转型升级。拟定向增发募集不超过52亿元支撑多项目建设。

风险提示

经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。