中证鹏元资信评估股份有限公司-转型分化—2026年下半年宏观经济展望.pdf

研究目的与核心内容

本报告为中证鹏元资信评估股份有限公司发布的2026年下半年宏观经济展望，旨在系统分析上半年经济运行特征，研判下半年内外部环境变化，提出宏观政策应对建议。

上半年核心数据与特征

上半年实际GDP同比增长4.7%，名义GDP同比增长5.4%，二季度实际GDP同比增长4.3%。供给端偏强，规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长9.3%和13.3%；需求端分化，消费支出对经济增长贡献率46%，资本形成总额贡献率36%，净出口贡献率18%。社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，进出口总值同比增长21.2%。CPI同比上升1.0%，PPI同比上升1.5%。社会融资规模增量累计20.85万亿元，人民币贷款增加10.76万亿元。

下半年核心判断

外部环境：地缘政治博弈持续，主要经济体开启加息，全球流动性趋于收敛。美国经济K型分化，美联储偏向鹰派；欧元区经济放缓，欧央行进入加息观察期；日本经济面临高利率压制，央行继续渐进加息。中东冲突进入拉扯阶段，美国进入中期选举周期。

内部环境：经济加快转型升级，结构K型分化加剧，内需仍然不足。预计下半年GDP增速运行在4.6%至4.8%区间，全年中枢保持在4.8%左右。PPI逐步见顶回落，CPI小幅下降。生产维持较高景气度，出口有望维持高韧性，内需弱修复，房地产投资依然不容乐观。

政策建议

宏观政策积极发力，加强逆周期调节。财政政策充分发挥专项债、特别国债和新型政策性金融工具杠杆作用，加快存量政策节奏，三季度专项债发行提速，优化支出结构，加大对提振消费、保障民生支持，推进化债和预算改革。货币政策适度宽松，更加前瞻主动，降准降息有望落地，优化短端利率调控机制。产业政策加紧培育壮大新动能，深入实施"人工智能+"行动，重点发展六大新兴支柱产业，提前布局六大未来产业，深化"反内卷"政策。