机械行业2026年度中期投资策略（一）：AI装备，需求通胀量价齐升，技术革新再造新空间.pdf

研究背景与目的

长江证券机械行业2026年度中期投资策略报告，聚焦AI驱动下的装备与耗材需求周期，分析算力需求外溢、硬件价值量抬升、关键环节供给约束三大特征下的投资机遇。

核心分析框架

报告提出"通胀+技术革新"双主线投资框架：通胀主线关注供需紧张、利润上行的稀缺耗材设备赛道，包括半导体设备、光模块测试设备、PCB钻针与设备、锡膏、燃气轮机；技术革新主线关注重构硬件价值链的创新技术环节，包括TGV玻璃基板、先进封装。

关键发现

AI需求周期具有算力需求外溢、硬件价值量抬升、关键环节供给约束的特点，利润流向上游硬件。光模块从800G向1.6T迭代推动测试设备量价齐升，国产厂商完成技术突破；半导体设备受AI算力基建与本土产能扩张双轮驱动，测试设备销售额预计持续增长；PCB钻针从周期品转向成长赛道，AI服务器推动高层数、高密度、低损耗迭代；锡膏受出货量、单耗提升、产品升级三重驱动；燃气轮机海外龙头产能受限，国产替代窗口明确。先进封装成为突破AI芯片性能瓶颈关键，催生光刻、刻蚀、检测等新设备需求；TGV玻璃基板2026年开启小批量量产，设备先行格局明确。

风险提示

AI基础设施建设支出不及预期、国产替代与海外市场拓展受阻、新技术产业化进程不及预期、行业竞争加剧等风险。