通信行业光互联行情复盘：回调皆是重视时机，持续看好AI基本面.pdf

研究目的

本报告为广发证券通信行业投资策略周报，旨在通过复盘2023年至今光互联板块三次显性回调，梳理内外因驱动逻辑，验证AI基本面支撑下的产业韧性，为投资者提供行情判断框架。

核心内容

报告将三次回调分别界定为：2023年7月至2024年1月（业绩短暂不及预期叠加宏观与政策扰动）、2024年7月至2025年4月（ROI叙事与杰文斯悖论讨论叠加地缘政治冲击）、2026年1月至3月（技术分化担忧与通胀预期扰动）。每次回调后均伴随基本面验证驱动的反转。

关键数据

光互联龙头企业在三次回调中的最大回撤幅度显著，但后续修复强劲；通信板块年初至今跑赢沪深300指数逾30个百分点，最近一年累计涨幅跑赢整体指数逾95个百分点；行业PE-TTM处于申万一级行业第4位；5G基站建设持续推进，5G手机出货量占比维持高位，移动互联网DOU值创新高。

产业动态

谷歌母公司Q2净利润大幅增长，主要源于股权投资未实现收益；英特尔实现15年来最强劲营收增长，数据中心与AI部门营收增长59%，上调全年资本支出至200亿美元；AMD与Anthropic达成数百亿美元AI服务器采购协议，追加最高50亿美元投资。

核心结论

光互联回调皆是重视时机，持续看好AI基本面。三次回调的共性在于外部扰动放大短期悲观预期，但产业实际景气度持续验证，技术演进强化而非削弱光互联核心价值。