全球财富管理全景扫描——财富管理专题系列1.pdf

研究目的与核心内容

本报告为财通证券财富管理专题系列开篇，旨在全景扫描全球财富管理产品格局，回答市场有多大、钱投在哪、产品有哪些、费用有多高、中外差多少等核心问题，为国内财富产品创新指明路径。

全球财富规模与周期特征

全球财富管理规模2025年达98.3万亿美元，2018-2025年复合增速5.4%，但扩张节奏与美联储货币政策高度相关。加息周期财富增速大幅下滑，降息周期快速修复。亚太以10.5%增速领跑全球，北美紧随其后增长9.9%，中东是唯一财富缩水区域。

大类资产配置趋势

权益与现金维持核心配置，合计占比45%-55%。固收占比从2002年30%持续收缩至2026年20%，另类配置从10%最高抬升至15%，房地产配置中枢从15%稳步上行至19%。股债双杀年份现金仓位大幅上行，流动性宽松环境资金持续涌向权益与创新资产。

产品迭代与爆款路径

全球财富管理产品历经七轮迭代，从被动宽基走向多元化创新，ETF成为标准化策略核心载体。传统共同基金2015年后资金流出，ETF持续扩容。爆款产品从早期低费率美股宽基，中期黄金、跨境新兴市场、日本对冲ETF，转向2020年后主题成长、期权收益增强、加密现货ETF。美股宽基长期稳居TOP20前列，中后段产品随宏观周期频繁轮动。

中外差距与发力方向

国内仍以本土宽基为主，全球配置、细分商品、衍生品、主动策略类产品供给不足。海外基准宽基费率0.03%左右，国内同类产品0.15%-0.5%。另类及跨境赛道费率溢价显著，稀缺差异化赛道价格战压力更小。

三大前沿细分赛道

主动ETF：美国2019年监管松绑后4年规模增长超6倍，覆盖全品类，摩根大通期权收益系列为标杆，2026年国内政策明确支持发行。因子策略ETF：海外形成完整产品矩阵，但长期维度单因子、多因子均无法持续跑赢标普500，仅动量因子长期相对胜率更高。衍生品和多资产ETF：期权收益、缓冲型、CTA类产品快速扩容，头部机构垄断赛道，将机构级风险对冲、收益增强功能标准化、零售化。