量化掘基系列之四十七：产业、业绩与资金三维共振，把握科创医药底部布局机遇.pdf

研究目的与核心主题

本报告为金融工程专题报告，旨在从产业、业绩与资金三个维度分析中国创新药板块的投资机遇，并重点推介科创医药ETF华夏（588130.SH）作为布局科创板生物医药核心资产的便捷工具。

产业端核心数据

2026年初至7月7日，国内创新药出海BD授权累计落地82起，交易数量达2025年全年总量的49%，披露交易总规模967.67亿美元（占2025年全年68%），首付款57.10亿美元（占2025年全年72%）。中国在全球BD交易份额快速攀升至约32%。2023年起TOP15 MNC年度外部合作支出稳定在2000亿美元以上，2026年初至7月10日已达2003亿美元。国内ADC管线保有量2024年正式超过美国位居全球第一，多前沿技术管线占全球近三成。

业绩端核心数据

2025年国产创新药NDA数量达64款、获批上市70款，22家代表性Biotech累计营收2019-2025年复合增速超50%。医保谈判成功率提升至88.19%，首次设立商保创新药目录纳入19个高创新品种；新版基药目录首次纳入4款国产Ⅰ类新药。2026年医保初审名单中约40款全新创新分子值得重点关注。

资金端核心数据

恒生创新药指数自2025年9月至2026年6月经历持续深度回调，板块估值回落至阶段底部。外资减持幅度已达阶段性底部区间，南下资金持仓占比持续抬升。2026年二季度以来港股创新药交易活跃度底部回暖。

指数与产品核心数据

科创生物指数（000683）整体创新药产业链权重高达61%，前十大权重股合计占比51.8%。指数自2025年9月高点最大回撤31.9%，2026年6月8日低点至7月21日累计反弹15.5%。科创医药ETF华夏（588130.SH）成立于2025年5月14日，基金经理鲁亚运在管基金总规模约202.39亿元。

核心结论

产业端BD出海量价齐升验证产业上行，MNC资本开支进入上行长周期；业绩端后端管线储备充裕叠加政策共振，行业步入业绩兑现黄金窗口；资金端估值触底、资金结构重塑迎修复空间。三维共振下，科创医药板块具备较高配置性价比，科创医药ETF华夏提供高弹性布局工具。