汽车行业周报：独特的显著优势才能打破行业压力，业绩期看高壁垒白马.pdf

研究背景与核心观点

本报告为申万宏源2026年7月20日至26日汽车行业周报，核心观点为：行情进入震荡期，业绩和壁垒成为最重要的安全垫，看好高壁垒（毛利率）且有业绩兑现的公司短期表现；行业下滑幅度收窄，市场展望金九银十复苏；科技仍是成长主线，短期需要事件催化。

关键事件分析

特斯拉二季度业绩会显示公司进入AI重资本投入期，全年Capex指引超250亿美元，自由现金流-11亿美元为近两年多首次转负。FSD付费用户超130万，ARR接近8亿美元；Robotaxi坚持自营路线；Optimus目标产能从100万台提升至1000万台，需从头建立供应链。比亚迪巴西工厂8月启动全流程试产，从SKD跃升为CKD制造，年底零部件本地化率目标50%，标志着中国新能源车企出海模式切换。

市场与行业数据

7月第三周乘用车日均零售同比下降18%，日均批发同比下降6%。本周汽车行业指数下降1.05%，跑输沪深300指数，行业周涨幅位列申万一级行业第18位。传统原材料价格指数环比+0.4%，新能源原材料价格指数环比+0.1%。6月经销商库存预警指数57.2%，位于荣枯线之上。

投资主线与风险提示

基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端看好智能化高端化方向及海外业务支撑盈利的企业；零部件端关注机器人及数据中心液冷等从主题转向产业趋势的机会，以及智能化核心供应商。核心风险包括原材料价格波动、地缘政治及行业复苏不及预期。