公用事业行业深度报告：AI与电力的双向奔赴，中美缘何殊途.pdf

研究背景与目的

本报告为长江证券2026年7月发布的公用事业行业深度报告，聚焦AI算力扩张对全球电力系统的重塑作用，核心研究中美两国算电协同模式的系统性分化及其产业投资含义。

核心数据

全球数据中心用电量2025年约4850亿千瓦时，同比增长17%，2030年预计达9450亿千瓦时，将超越钢铁、化工成为全球电力增量最大单一来源。中美两国数据中心用电量合计占全球70%，2030年预计提升至74%。美国用电量在2007-2023年十七年平台期后加速进入"第二曲线"，2024年及2025年增速分别达2.61%和2.08%。中国2025年底发电总装机达38.9亿千瓦，新能源占比超47%，但新能源利用率降至94%左右，部分区域弃风弃光率超10%。

核心结论

中美算电协同走出截然不同的路径：美国以"缺电"为核心矛盾，通过长协、自建和共址锁定气电、核电与电网容量，形成"先锁价、再补量"的CapEx成长逻辑，投资机会集中于燃气轮机设备、核电/气电发电企业和配套电网设施；中国以"绿电消纳+算力降本"为核心矛盾，通过绿电直连、源网荷储、VPP和电力交易推动"先消纳、再重估"，投资机会分散于绿电运营、虚拟电厂、储能系统、燃气轮机国产替代等多元赛道。两种路径本质差异在于：美国购买电力确定性，中国重塑规则和价值分配，最终共同指向AI时代电力资产的系统性再定价。