专题研究报告：韩国与新加坡并购重组研究，制度演变、市场特征与对中国的启示.pdf

研究背景与目的

本报告系统梳理韩国与新加坡并购重组市场的历史变迁、行业动因、法律监管与典型案例，旨在为中国并购重组市场的深化改革提供制度借鉴。研究将并购重组界定为取得控制权或决定性影响的股权或资产收购、企业合并及重大业务转让，少数股权投资、合资和基金配置单列为战略投资。市场数据更新至2025年末，制度政策更新至2026年7月。

韩国市场核心发现

韩国并购市场以危机驱动和财阀主导为显著特征，经历了从制度起步、危机重组到活跃繁荣的完整周期。韩国公平交易委员会2025年审查完成590件经营者集中案件，对应金额约358万亿韩元，案件数同比下降26%、金额同比上升30%，显示申报数量收缩但大型交易贡献上升。案件数下降还受到2024年8月扩大申报豁免范围的影响，不能简单等同于市场交易同步萎缩。产业层面，半导体、数据中心、人工智能价值链以及游戏、美妆等K文化行业较为活跃。监管方面，经营者集中、资本市场及外国投资安全审查持续完善，2025年商法修订强化董事会程序责任，2024年外国人投资促进法修订扩大国家安全审查范围。

新加坡市场核心发现

新加坡以国际资本和制度透明为核心，呈现跨境扩张和产业多元化的发展轨迹。伦敦证券交易所集团口径下，2025年涉及新加坡的已宣布并购金额为704亿美元，同比下降9.1%；跨境流入增长16.0%，跨境流出下降7.2%。以新加坡企业为标的的交易金额为269亿美元，同比增长8.4%。监管方面，2024年实施重大投资审查法，2025年启用交通关键企业控制权制度，已形成竞争、要约、行业与国家安全多层审查体系。竞争与消费者委员会采取自愿申报但保留主动执法，证券业理事会通过强制全面要约保护少数股东。

制度比较与政策建议

韩国经验强调产业重组与竞争、股东及安全约束并行；新加坡经验强调开放市场中的透明规则与关键投资兜底。中国已于2024年发布并购六条、2025年修订上市公司重大资产重组管理办法。报告建议下一步重点推进四项工作：区分不同监管口径与办理节点；强化董事会程序责任；提高跨境交易审查可预期性；建立交易完成后整合跟踪机制。核心结论是中国应吸收两国的制度能力，而非简单复制某一模式，重点在于提高数据透明度、董事会责任、跨部门协同和交易后整合质量，使并购真正服务于产业升级与长期价值创造。